近几周，黄金价钱看护高位震动。12月18日，现货黄金上触2650好意思元/盎司，日内涨0.15%；COMEX黄金期货跌0.28%，报2662.4好意思元/盎司。
本年以来黄金价钱握续攀升，尤其是在10月底屡次创下历史新高，现货黄金在10月31日最高报2790.07好意思元/盎司，COMEX黄金期货在10月30日最高报2801.8好意思元/盎司。全年来看，现货黄金价钱累涨约29.3%，COMEX黄金期货累涨约29.8%。
“本年金价受到两股主要力量的推动，一是海外需求高潮；另一个为西方市集再行转向黄金，并驱动增多黄金在其投资组合中的比重。”近日，世界黄金协会北好意思市集高等策略师康乔（Joseph Cavatoni）在2024中国（深圳）海外黄金市集年会上接纳21世纪经济报谈记者专访时称。
他暗意，当好意思联储货币战术转向时，联系的资产进展可能受到影响，加上西方投资者再行回到黄金市集，导致寰球黄金需求震动。“好意思国大选后，黄金需求并未受到显赫影响，但将来黄金市集走势很猛进度取决于新政府后续战术的发展标的。”
在金价走高的同期，列国央行也驱动重启增握黄金。世界黄金协会最新数据自大，列国央行10月的黄金净购买量为60吨，为2024年目下为止的单月峰值。具体来看，新兴市集仍主导着寰球购金市集。康乔以为，新兴市集通过增多黄金以完毕投资组合各样化，这将有助于其裁减对好意思元的过度依赖。此外，相较于西方国度，新兴市集央行的黄金储备水平较低，这也为它们提供了增握黄金等资产的空间。
康乔暗意，面对寰球复杂形势，黄金将赓续证实其避险资产的作用，现时的金价并未被高估。2025年将至，投资者需要祥和哪些方面的风险？康乔分析称，主要包括政事风险、债务包袱，以至极他一些不可预测的风险。“在政事风险畛域，特朗普将摄取何种战术，这些战术将怎么影响好意思国经济，好意思元是否能看护其强势地位，好意思国将试验哪些关税战术，以及在改换方面将有哪些更正，这些要道身分齐可能对寰球经济和黄金市集产生深切影响。”
臆想将来，基于对列国央行握续购金、海外黄金耗尽需求保握高位及地缘政事变局等判断，康乔以为，臆想来岁黄金市集将看护现时态势。
世界黄金协会北好意思市集高等策略师康乔（Joseph Cavatoni），受访者供图
本年金价受两大身分推动
《21世纪》：本年以来，黄金价钱呈现显赫波动，9月价钱一度升至2686好意思元/盎司上方，如今黄金价钱趋于忍让波动。你怎么看待本年以来黄金价钱的波动趋势？有哪些事件让你印象深刻？
康乔：本年金价主要受到两股力量推动：一是海外需求高潮；另一个为西方市集再行转向黄金，并驱动增多黄金在其投资组合中的比重。本年上半年，来自东方市集的央行资金和投资资金流动显赫，举例亚洲国度中的中国、日本、印度，无论是交易所交易基金（ETF）、什物黄金，或是其他神态的黄金握有，它们的黄金建树均在大幅增长。关联词，本年第一季度，好意思国市集至极他西方市集并未增多对黄金的建树，主如若因为它们前期依然握有大齐黄金。
骨子上，当好意思联储的货币战术从加息转向降息时，可能会影响投资进展。从其时起，咱们发现西方投资者再行回到黄金市集，这导致了寰球黄金需求震动。关联词，好意思国大选后，新政府的联系战术可能会对黄金价钱产生成功影响。
黄金赓续成为资产“逃一火所”
《21世纪》：近期黄金价钱加快高潮背后有哪些推手？好意思国所濒临的“高通胀、慢增长”的经济前程将怎么影响黄金价钱的将来走势？
康乔：近期金价加快高潮主要受到地缘政事身分的影响，使得黄金行动避险资产的作用突显。现时经济数据自大，好意思国依然一定进度上限度了通胀，而且好意思联储遏抑通胀的策略正在成效。关联词，握续发布的经济数据自大，通胀所带来的挑战并未全齐治理，这意味着风险资产仍被西方投资界高度祥和。目下，黄金行动保值避险资产的毛病性进一步突显电击 调教，投资者将通过增握黄金均衡其资产建树组合。此外，跟着特朗普疗养关税战术等一系列标准推高通胀，黄金将证实更大的价值。
海外市集对黄金的需求将握续上升。在黄金耗尽的四大畛域中，除金饰耗尽外，投资、央行需求及科技用金均有充分的依据赓续建树黄金。若特朗普在关税战术方面赓续激动，新兴市集国度可能会因此受到冲击，并选拔建树黄金以进步其资产组合的安全性。
《21世纪》：你以为在将来的几年里，咱们应该祥和哪些风险身分？比如特朗普的交易战术和可能出现的“黑天鹅事件”？
康乔：咱们时时从三大援手来分析风险身分：政事风险、债务包袱以及咱们常说的“未知的未知”。
第一，政事风险。主要波及特朗普战术的骨子走向。他的言论背后要传达什么信号，以及这些战术怎么落地，齐需要密切祥和。从好意思国国内来看，特朗普有几个中枢议题：好意思国经济的发展及好意思元的强势地位；好意思国在地缘政事舞台上演出的扮装；税改战术的激动与落地；推动好意思国的改换发展。这些议题固然看似是国内战术，但它们的收尾将产生平常的寰球影响。
第二，债务包袱。这少许与政事风险密切联系。现时，好意思国经济与债务水平齐已创下历史新高，而这种景色昭彰不可握续。此外，其他西方国度相似濒临高欠债问题，这些国度短缺握续守宿债务的才智。在此布景下，尤其是好意思国和西方市集，私东谈主债务在投资组合中所占的比例越来越大，系统性的信用风险也在快速攀升。
第三，“未知的未知”。这里指的是不可预测的风险，比如地缘突破、经济制裁、社会涟漪等事件。这些风险往交游得一忽儿，难以提前预感，却可能在通宵之间对市集形成紧要冲击。
新兴市集倾向于购金避险
《21世纪》：世界黄金协会最新数据自大，列国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年单月峰值。为什么央行兴起购金热？
康乔：这是世界黄金协会第七年对央行购金进行调研。收尾自大，咱们不错发现几个现象，第一，央行对场地国自身经济、通胀环境和经济照顾才智存在担忧；第二，央行但愿通过购买黄金来增强储备投资组合的各样性并获获取报；第三，央行祥和大畛域交易并需要确保资产的流动性不会对其价钱产生影响。以土耳其为例，前年通过售出黄金来保握本国货币矫捷。
终末，央行出于对好意思元和好意思元资产进展的担忧，寻求资产多元化以减少对好意思元的依赖。有些央行也惦记好意思国冻结其资产或试验制裁，举例好意思国之前冻结俄罗斯的好意思元资产。也有央行惦记，好意思国的债务水平如斯之高，对好意思元依赖会影响其资产进展。
《21世纪》：具体来看，新兴市集赓续主导市集，印度、土耳其和波兰本年的购金量占寰球净购买总量的60%。这证实什么？
康乔：波兰粗略磋议以多元化来散播风险。印度则磋议通过投资组合各样化，以开脱对寰球超等大国的依赖，稀奇是对好意思元的依赖。相较于西方国度，新兴市集央行的黄金储备水平较低，这为它们提供了富足的空间来增多黄金资产。东南亚国度中，菲律宾、泰国等齐在积极储备黄金。
好意思国投资者在其投资组合中增多黄金建树
《21世纪》：世界黄金协会数据自大，寰球黄金ETF在11月出现月度流出，为4月以来初度，所有流出21亿好意思元。其中欧洲市集流出畛域最大，北好意思市集成为唯一有资金流入的地区。这是否证实黄金金融需乞降商品需求出现了分化？
康乔：领先，我以为这些对黄金感好奇的投资者正通过黄金ETF来照顾他们在不同时刻的投资。关联词，欧洲市集，在经济景色上并莫得出现促使他们赓续增多黄金建树的漂泊，因此售出黄金以赚钱。
目下在好意思国市集，咱们依然看到了投资者心态的漂泊，看到了在其投资组合中增多黄金建树的价值。在ETF市麇集，亚洲进展杰出，稀奇是日本、中国和印度，这三个国度的黄金ETF流入创下记录，比寰球其他地区的资金流入量更大。在市集试图消化特朗普战术的影响时刻，这个问题会被舍弃。我以为短期来看，特朗普的言论所产生的影响，可能会超过好意思联储战术的影响力。
糗百还有成人版黄金双重特色使其成为名满寰宇的资产
《21世纪》：有磋议标明，在传统的60/40投资组合（60%股票+40%债券）中加入10%的黄金，不错在遥远内进步进展。你怎么看待这一不雅点？黄金是否会成为投资组合的新趋势？
康乔：咱们一直在磋议将黄金纳入投资组合的上风，主如若为了完毕更好的风险疗养后陈诉。这意味着，在一个各样化的投资组合中，黄金能够提供特殊的陈诉，同期带来理念念的散播化收尾。
黄金之是以在系数商品和大多数资产中脱颖而出，要道在于其特有的双重属性。当经济茂密、资产增多时，东谈主们会进行储蓄与耗尽，黄金的珠宝需求与投资需求同步上升，进展宽敞。而在市风景临风险与不笃定性时，东谈主们更倾向于储蓄，减少风险流露，黄金便会行动避险器具证实毛病作用。因此，黄金不错在市集高潮和下落时齐进展出特有的价值。这种特色是其他资产所莫得的，石油无法作念到，白银也弗成。白银的需求主要由工业驱动，投资属性较弱，市集畛域也较小。而黄金在寰球范围内不仅具有货币属性，能够成为中国、印度、好意思国以及中东等地区的储蓄器具，还具备耗尽价值与工夫用途，这种跨地域、多功能的属性使其惟一无二。
此外，磋议自大，在传统投资组合中建树2.5%、5%、7.5%或10%的黄金，齐会显赫优化风险疗养后的陈诉。不外，每个投资组合齐是惟一无二的，投资者需要凭证自身的风险承受才智与财务盘算，找出最得当的黄金建树比例。有些投资者现款流充裕，短期内莫得建树黄金的热切需求，因此选拔不进行黄金投资，因为影响可能“一丁点儿”。但咱们提议，进行合理的分析和评估，即便论断是现时无需建树，也会更为恰当。
《21世纪》：你以为东谈主们对黄金的耗尽和投资格局会发生变化吗？
康乔：我以为，曩昔12个月中咱们看到的趋势将会赓续延续下去：对黄金的祥和度与将其纳入投资组合的好奇握续上升。这亦然咱们一直匡助投资者作念的事情——提供分析与提议。将来，当西方市集条目合应时，投资者可能会飞快增多黄金建树，而这将带动合座市集需求的进一步进步。从现时趋势来看，无论是出于避险需求，照旧行动投资组合的矫捷器，黄金的特有上风在被越来越多的投资者所认同。
黄金被视为短期地缘政事风险对冲器具
《21世纪》：特朗普的关税战术言论再次激发市集对交易摩擦加重的担忧，市集的不笃定性也推高了黄金的避险需求。你怎么看待现时及将来黄金的避险作用？
康乔：目下来看，黄金的避险作用主要体目下对地缘政事风险的对冲上。天然，这也取决于特朗普是否着实试验这些关税战术。他的言论目下更像是一种谈判策略，方针是把联系国度带到谈判桌上，引起他们的安宁。在具体影响方面，咱们还需不雅察关税的具体落实情况——哪些商品被列入关税清单，以及关税的骨子力度。
至于黄金本人，它并进攻易成为关税盘算，但在交易关系病笃或经济景色恶化的布景下，黄金反而会成为列国机构或实体增多握有量的毛病资产。因此，海外市集关于黄金的需求将保握重大。而在好意思国市集，黄金的避险属性会更多体目下短期内的地缘政事风险对冲需求上。
《21世纪》：你怎么看待将来黄金价钱的走势？
康乔：咱们以为，目下黄金市集具备看护现存水平并进一步走高的基础。行动行业组织，咱们不预测价钱，但不错看到几个要道守旧身分：一是寰球央行的握续购金需求，将对黄金市集形成遥远守旧；二是海外投资需求的矫捷增长，尤其是来悛改兴市集的投资者对黄金的握续疼爱；三是西方市集投资环境的变化，正徐徐将投资者再行招引回黄金市集。
此外，咱们也密切祥和黄金珠宝耗尽的趋势。曩昔10年电击 调教，珠宝需求平均占寰球黄金需求的近50%，这部分市集对价钱的明锐度高于投资市集。因此，珠宝耗尽的变化也将是影响黄金价钱的毛病身分之一。